옵션 거래 핀 위험

위험 관리.

'핀 위험'의 정의

기본 자산의 가격이 만료시 계약의 행사 가격 또는 그 근사치로 마감되는 경우 옵션 또는 선물 계약의 작성자가 직면하게 될 위험.

'핀 위험'을 깨고

이것은 자산이 만료시 파업 가격에서 또는 파업 가격에 가깝게 종결 될 경우 옵션 보유자가 옵션을 행사하기로 결정할 수 있고 작가가 직책에 배정 될 수 있기 때문에 매우 심각한 위험입니다. 예를 들어, $ 30 통화의 구매자가 만료시이 가격으로 종가를면 주식을 살 수있는 옵션을 행사하기를 원한다고 가정하십시오. 직위가 작가의 적용을받지 않는 경우, 주식에 대한 짧은 포지션과이 직위와 관련된 모든 위험이 끝날 것입니다. 풋에 대해서는 그 반대가 사실이며 옵션 작가는 잠재적으로 돈을 잃을 수있는 긴 위치에있게됩니다.

옵션 핀 위험은 무엇입니까?

옵션 시장은 & # 8217; 기초 상품이 옵션 중 하나의 행사 가격 또는 그 근사치로 만료되는 경우. 예를 들어, 0.50 포인트마다 파업으로 채권에 옵션이 나열되어 있다고 가정합니다 (예 : 99, 99.5, 100, 100.5, 101 등). 이 옵션이 만료되면 시장은 고정되어 있다고 말할 수 있습니다. 거래가 100.00, 100.01 또는 99.98 일 경우 이것은 주로 짧은 통화 또는 고정 된 파업의 거래자에 대한 위험입니다. 그것이 위험한 이유는 파업을 줄인 상인이 옵션에 배정되어 장기적으로 또는 근거가 될지 여부를 확실하게 알지 못하기 때문입니다.

예를 들어 보겠습니다. 내가 100 개의 스트라이크 풋 옵션을 짧게한다고 가정 해보십시오. 만기시에 기초가 100.01에 거래되고 있다고 가정합니다. 이론상으로, 이러한 옵션은 가치가 없기 때문에 쓸모가 없기 때문에 운동해서는 안됩니다. 어쨌든 선택권의 소유자는 기초를 100.01에 판매 할 수 있습니다, 이것은 풋을 행사하는 것보다 1 센트 낫고 따라서 100.00에 기초를 파는 것보다 낫습니다. 그러나 모든 것이 명확한 것은 아닙니다. 만료일을 결정하는 Exchange 규칙에 따라 공식 만료일 이후에 긴 옵션을 사용하지 않을지 여부를 거래자가 결정할 때 15 분이 걸린다 고 가정합니다. 이와 같은 배열은 상인이 브로커 또는 백 오피스를 통해 수동으로 옵션을 행사할 수 있도록 허용해야하기 때문에 드문 일이 아닙니다. 15 분 동안 기본 제품이 닫혔지만 아직도 열려 있고 가격이 기본 제품과 높은 상관 관계가있는 다른 제품이 가격이 급격히 떨어지는 것으로 가정합니다. 이제 out-of-the-money puts의 소유자는 기본 제품이 다음 세션에서 파업 가격 이하로 열릴 가능성이 있다고 추정하기 때문에 puts가 운동 가치가 있다고 생각할 수 있습니다. 다시 말해, 옵션이 (기술적으로) 돈이 만료되었지만 상인은 여전히 ​​만료 가치가 있다고 믿을만한 이유가 있다고 생각할 수 있습니다.

짧은 선수의 문제는 그가 배정되었는지 아닌지에 대한 통제력이 없다는 것입니다. 상황이 그렇게 명확하지 않기 때문에, 그는 비록 그가 돈이 조금 밖에 없었음에도 짧은 옵션에 여전히 배정 될 수 있습니다. 그 결과 상인은 그의 델타 노출을 확신 할 수 없다.

핀 위험에 대해 나쁨은 무엇입니까?

핀 리스크는 옵션 트레이더에게 심각한 위험이 될 수 있습니다. 그 이유는 궁극적으로 옵션 델더가 직면하는 가장 즉각적인 위험 인 잠재적 델타 리스크가 포함되기 때문입니다. 예를 들어 옵션 시장 메이커는 일반적으로 델타 중립적 인 상태를 유지할 것으로 예상되며 이는 기본 제품 가격의 변화에 ​​직접 노출되지 않는다는 것을 의미합니다. 핀 위험은 델타 중립 거래자에게 심각한 위협이 될 수 있습니다. 옵션 거래자가 100 회 스트라이크를 오랫동안 호출하고 100 회 스트라이크 풋을 짧게하고 모든 것이 완전히 델타 헷지 된 경우 (즉, 올바른 비율로 기초를 줄이는 경우)를 가정합니다. 이 위치를 종종 전환이라고합니다. 대부분의 옵션 거래자는 이것을 이것을 여러면에서 사실상 위험이없는 입장으로 인식 할 것입니다. 변환은 많은 경우 그리스 위험이 거의 없거나 전혀 없습니다. 그러나이 위치는 핀 위험에 매우 노출되어 있습니다. 시장이 만료되면 100 파업에 고정 될 위험이 있습니다. 그런 일이 발생하면 상인은 그가 100 퍼팅에 배정 될지 여부를 알지 못하므로 델타 헤징이 적절한 지 확신 할 수 없습니다. 그가 운이 없다면, 그는 만기가 지나면 델타와 싸울 수있는 큰 델타 위치를 찾을 수 있습니다. 이 델타 포지션의 위험은 전환 포지션 생성시 발생하는 이익을 크게 상회 할 수 있습니다. 핀 위험은 상인의 ​​입장에서 위험 / 보상 프로필에 영향을 미칩니다.

핀 위험을 다루고 거래하기위한 전략.

만료되기 전에.

만료되기까지의 며칠 또는 몇 주가 지나면, 옵션 거래자는 잠재적 인 채무가 위험에 처할 수있는 파업을 고려하기 시작할 수 있습니다. 이 전에 옵션 트레이더는 put-call 패리티가 유지되는 스트라이크 당 순 위치 (긴 통화와 긴 통화에서 짧은 통화와 짧은 풋을 뺀 값)를 볼 가능성이 큽니다. 핀 위험을 줄이기위한 한 가지 전략은 스프레드의 정확한 다리를 교환하는 것을 적극적으로 목표로 삼는 것입니다. 상인이 현재 위험에 처해있는 위험 역전을했다고 가정 해보십시오. 상인은 콜 스프레드로 변동성 거래 관점에서이 위치를 볼 수 있습니다. 이제 그가 포지션에서 벗어나기로 결심했다면, 인플레이션 리스크가 아니라 콜 스프레드로이 포지션을 인용하는 것이 일반적 일 것입니다. 이는 대부분의 옵션이 인 - 오브 - 더 - 돈이 아닌 포지션으로 인용되기 때문입니다. 그 자리 위의 모든 것은 전화로 간주되고 그 아래에 놓입니다. 그러나 상인이 통화 스프레드에서 견적 요청을 요청하더라도 그는 자신의 위치를 ​​정확하게 벗겨 내고 가능한 핀 위험을 만들지 않기 위해 동등한 위험 역전 거래를 요청할 수 있습니다.

예 : Trader는 '99 / 104 위험 역전'을 구매합니다. (99 풋을 사서 104 콜을 팔아요). 델타 헤지 스.

그 자리는 96으로 떨어진다. 상인은 그 포지션을 벗고 싶어한다.

일반적으로 & # 82; 99/104 통화 스프레드 & # 8221; '99/104 in-the-money risk reversal'보다는 'quoted'가 될 것으로 기대된다.

그러면 상인은 통화 스프레드에 대한 입찰을 표시 할 수 있지만 99/104 위험 역전에서 동등한 변동성 수준을 교환하기를 원한다고 말합니다.

거래 전환 또는 상자.

상인은 전환 또는 상자를 사용하여 짧은 위치에서 벗어날 수 있습니다. 전환은 델타 중립적 인 조합으로 콜과 동일한 스트라이크를 기반으로합니다. 전환 거래는 상인의 짧은 포지션을 제거 할 수 있습니다.

상자 란 한 번의 긴 통화 - 다른 한 번의 파업에 대한 짧은 통화 - 긴 거래에 대한 짧은 파업입니다. 상자에는 0 델타가 있습니다. 트레이딩 박스는 상인이 자신과 반대되는 위치에서 발견 될 수있는 경우, 동시에 두 번의 파업으로 핀 위험을 제거하는 효율적인 방법 일 수 있습니다.

전환은 기술적으로 핀 리스크를 제외하고 만료되기 전까지는 매우 위험이 낮음 (실질적으로 위험이 없음) 구조입니다. 그래서 전환을 교환하기 위해 돈을 버는 것은 돈을 버리는 것 같은 느낌을 줄 수 있습니다. 상인은이 비용과 고정 된 손실의 균형을 맞추어야합니다. 효과적으로 이것은 보험 게임입니다. 핀 위험을 제거하기 위해 지불하는 것은 핀 위험으로 인한 손실에 대비하여 보험에 가입하는 것과 같습니다.

또 다른 방법은 '다리'를 찾는 것입니다. 전환 수. 전환 거래 비용이 과도하게 책정 된 경우 거래자는 전환에 따른 전환을 시도 할 수 있습니다. & # 8217; 이는 아마도 콜을 먼저 거래하고 델타 헷징을 한 다음 풋을 트레이드 아웃하는 것을 의미합니다. 이 방법은 실제로 변동성의 가격이나 기초 가격에 대해 하나의 기회를 취하는 것으로 나타납니다. 거래자가 느낀 긴 통화 / 짧은 풋 / 짧은 기초 전환 위치가 상당한 핀 위험이 있다고 상상해보십시오. 그는 밖으로 나갈 수 있었고 & # 8217; (델타없이) 전화를 팔아서이 위치를 가격으로 (이익을 얻음) 떨어 뜨리고 그 후에 밑바닥과 풋을 다시 살 수 있기를 바란다. 여기서의 위험은 분명합니다. 상인은 단지 델타 위험에 대한 핀 리스크를 교환하고 있습니다. 일부 거래자는 이것을 선호 할 수 있습니다. 이것은 각 상인이 할 판단의 전화입니다. 또 다른 전략은 전화를 팔고 델타의 일부를 구입하는 것입니다. 통화를 변동성으로 팔기. 희망은 그때 묵시적인 변동성이 떨어지거나 시간의 붕괴로 옵션이 침식되고 상인은 풋 델타와 나머지 델타를 다시 살 수 있다는 것입니다.

만료 된 후.

때로는 시장이 고정되어 있고, 핀드 파업이 짧은 상인은 그의 옵션 중 일부 또는 전부에 배정 될 위험에 처해 있습니다. 이 경우 상인은 여전히 ​​대응 방법에 대한 몇 가지 선택권을가집니다.

* 아무것도하지 마세요. 상인은 옵션의 소유자가 금전 옵션 또는 약간의 금전 옵션을 행사하지 않기로 결정할 것이므로 예상 델타 포지션으로 끝나지 않을 것이라고 생각할 수 있습니다. 또는 그는 수익성이 있거나 손실을주는 시나리오가 될 가능성이 50:50으로 할당되어 있고 매우 단기간에 그 직책을 맡을만큼 행복하다고 생각할 수도 있습니다.

* 부분적으로 배정 될 것으로 예상 됨. 일부 거래자는 배정 된 일에 대한 가능성이나 기대를 부여합니다. 상인이 핀드 스트라이크가 100 배나 짧으면이 옵션 중 50 %가 할당 될 것으로 예상됩니다. 따라서 그는이 기대치를 헤지하기 위해 델타를 거래 할 수 있습니다.

핀 위험 : 결론.

* 핀 리스크는 짧은 옵션 트레이더에게 기본 제품에 대한 원치 않는 노출을 남기고 예기치 않게 실제로 또는 실제로 아웃 할 위험이 있습니다.

* 핀 리스크는 전환 / 상자를 거래하거나 피싱 위험이 있음을 나타낼 수있는 파업 / 포지션에서 벗어나기 만하면 만료 될 수 있습니다.

* 만기시에 시장이 고정 된 경우 상인은 자신이 노출 될 가능성이있는 (또는 노출되지 않을 수도있는) 잠재적 기초 노출을 처리하는 방법을 고려해야합니다.

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특집 연구.

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옵션 만료시 옵션 고정에 대한 안내.

옵션 만료가 가까워지고 있기 때문에 옵션에서 "핀 위험"에 대해 듣고 특정 이름이 파업 가격에 "고정"될 가능성이 있습니다.

다음은 옵션 고정의 메커니즘에 대한 포괄적 인 안내서입니다.

옵션 고정이란 무엇입니까?

옵션 고정은 옵션 만기일에 접어 들면서 주식의 가격 결정을 의미합니다. 그것은 종종 어두운 마술로 여겨지지만 특정 상인 및 시장 제작자가 일정한 가격에 기초한 주식을 유지할 인센티브를 갖고 있다고 가정합니다.

왜 그렇게됩니까?

만료일까지 항상 짧은 옵션을 유지하는 데 문제가 있습니다. 특히 돈이있는 경우에는 특히 그렇습니다.

당신이 짧은 $ AAPL 390 풋이라고 가정 해 봅시다. 즉, 옵션 계약을 맺기로 결정한 경우 옵션 소유자로부터 주식을 구매할 의무가 있음을 의미합니다.

이제는 옵션 소유자가 운동하는 것이 유리한 유일한 시간은 옵션이 돈 안에있는 경우입니다. 따라서 AAPL 만기일이 391 일이라면 옵션 구매자는 옵션의 파업보다 높은 가격으로 AAPL을 판매하고 판매 할 수 있으므로 운동을하지 않습니다.

그러나 AAPL이 389로 거래되고 있다면 AAPL의 소유자는 시장보다 더 나은 가격으로 옵션 판매자에게 주식을 할당 할 수 있습니다.

그 AAPL을 팔았다면 정말 배정 받기를 원합니까? 어쩌면, 하지만 주말에 위험을 감수해야하고 수수료가 더 많이 듭니다. 그리고 그것은 당신의 이익을 좌우합니다.

그래서 옵션 반바지는 종종 기본 파업 가격을 특정 파업 가격보다 높거나 낮게 유지할 유인을 갖습니다. 만약 당신이 $ AAPL 판매자를 팔았고 심각한 사이즈가 있다면, 금요일에 AAPL을 사거나 파는 것만으로 파업 이상의 가격을 유지할 수 있습니다.

판매 된 통화에서도 마찬가지입니다.

이로 인해 옵션 만료 시점에만 볼 수있는 독창적 인 공급 및 수요 원천이 창출됩니다.

그것은 어떻게 생겼습니까?

핀 주변의 가격 조치는 종종 "감쇠 된 고조파 발진기"와 유사합니다.

가격 수준, 보통 가격이 떨어지려는 옵션 파업이 있으며, 가격이이 수준으로 되돌아 가서 잠재적으로 오버 슛하게 만드는 힘으로 충족 될 것입니다.

시장이 하루가 끝나갈 무렵에는 파업에서 벗어나려고하는 세력이 줄어들고 필요한 힘의 양도 줄어들 것입니다.

그것은 다리를 움직이는 것을 멈추고 쉬는 swingset의 한 아이와 닮았습니다.

항상 그런가?

그것에 대해 생각해보십시오. 옵션 고정은 시장의 가격을 근근이 치기 위해 시장에 공급과 수요의 새로운 원천이 오는 곳입니다.

그러나 전반적인 시장 공급 / 수요가 고정 효과를 포위하는 불균형에 빠지면 파업에서 빠져 나오는 경우가 종종 있습니다.

내가 본 것에서 볼 때 거래에 가장 큰 영향을주는 의견은 거래 된 평균 주식 금액과 관련하여 파업에 대한 미결제 금액입니다. 이것은 얼마나 많은 상인과 마켓 메이커가 실제로 "게임의 스킨"을 가지고 있는지 보여줍니다.

충분한 상인이 그 가격 주위에 그것을 지키기 위해 게임에서 피부를 가졌다면, 피닝 공급과 수요는 효과가 일어날만큼 충분히 커질 것입니다. 그렇지 않으면 가격 행동이 더 무작위적일 수 있습니다.

옵션 고정의 통계적 효능에 의문이 생겼습니다. 왜 그런지 볼 수 있습니다. 그것은 훨씬 더 어두운 예술이며 생각만큼 일관성이 없습니다. 그러나 일어날 때, 당신은 그것을 볼 때 그것을 안다.

고정은 언제 시작합니까?

이것은 간단한 경매 시장 이론에 들어갑니다. 주식 시장은 동부 표준시 오전 9시 30 분에 열립니다. 우리는 보통 90 분 정도의 좋은 거래 시간을 가지고 있습니다. 그리고 종종 변동성이 진정 될 것입니다. 이는 대규모 제도적 주문 흐름이 하루의 시작에 발생하기 때문입니다.

아침 세션이 끝나면 후보자를 찾기 위해 스캔을 시작하는 것이 가장 좋습니다. 머지 않아 점심 식사가 나올 것이며 오후 2시에 거래가 시작될 것입니다. 그러나 일부 개인 이름으로 레벨을 따를 경우 무역을 시작할 수 있습니다.

좋은 핀 후보는 무엇입니까?

우선 필요한 것은 액체 옵션 보드입니다. 즉, $ AAPL, $ GOOG, $ PCLN, $ BIDU 등과 같은 이름을 반복해서 볼 수 있습니다.

두 번째로주의해야 할 것은 뉴스 위험입니다. 이는 종종 향상된 고정 효과를 발생 시키거나 옵션이 가격 책정되는 것보다 이동이 더 큰 경우 옵션 압박으로 인해 여러면에서 유용 할 수 있습니다.

더 나은 후보자는 다른 사람에 비해 상대적으로 더 높은 공개 이익을 가질 것입니다. 그러나 이것은 어떤 방식 으로든 핀을 보장하지는 않습니다. 많은 사람들이 엄청난 공개 이익 때문에 핀으로 기대하고있는 수준을 주식이 완전히 오버런 한 시대를 보았습니다.

기술적으로 범위를 정할 수있는 이름을 찾습니다. 종종 가격을 가깝게 유지하는 데 도움이되는 지원 또는 저항 수준이 있으며 시장 구조는 실제로 수준에 대한 보강을 제공합니다.

또한 파업 가격 폭이 5 이상인 이름 만 고려하십시오. 가까운 스트라이크 가격의 이름을 가지고 있으면 옵션 거래자에게 미결제를 배분할 수있는 능력을 부여하여 "게임의 스킨"을 줄입니다.

따라서 $ X에서 옵션 핀을 찾으려면 원하는 채로 남아있게됩니다.

이러한 필터를 사용하면 종종 동일한 이름으로 반복해서 돌아가는 것을 볼 수 있습니다. 그리고 그것은 괜찮습니다. 각각의 개별 주식은 경험으로 만 배울 수있는 자신의 성격을 가지고 있습니다.

옵션 고정을 교환 할 수 있습니까?

이것은 고정 효과의 결과를 교환 할 수있는 많은 방법이 있기 때문에 어려운 질문입니다.

나는 일반적으로 그것을 3 가지 범주의 거래로 나눕니다.

무역 카테고리 1 : 핀을 위해 게임하십시오.

이것은 거래가 끝날 때 파업에 또는 그 근원이 하루가 끝날 무렵에 머물 것이라는 확신이 큰 거래입니다.

당신은 세타가 많기 때문에 넷 옵션 판매자가 될 것입니다. theta와 교환하여 감마 위험을 많이 감수합니다. 빠른 속도로 돈을 잃습니다. 고정 효과에 대한 귀하의 믿음으로 인해 감마 위험이 완화됩니다.

이 범주의 거래의 예로는 스 트래들 (straddle) 판매, 교살 판매, 철 나비 및 캘린더가 있습니다.

무역 카테고리 2 : 움직이고 나서 핀을하십시오.

이것은 좀 더 진보 된 무역입니다. 간단히 말해, 1 일 동안 주식에 방향성 편향이 있지만 가격의 바로 위나 아래의 핀이 매우 가능하다고 생각할 수 있습니다. 티.

여기에 현재 가격으로 머무르면 돈을 버는 위험을 구조화하는 방법이 있습니다. 핀에 가면 더 많은 돈을, 핀을 지나치게 많이 쓰면 손실을냅니다.

단기적 변동성을 재 매각 할 가능성은 물론 이름의 묵시적인 변동성과 같은 고급 고려 사항도 있습니다.

이 범주의 거래의 예로는 매출액 비율, 날개 달린 나비 및 돈형 캘린더가 있습니다.

무역 카테고리 3 : 폭발을위한 게임.

이런 종류의 무역은 단기 공급 및 수요의 힘이 어떤 종류의 고정 효과보다 중요하다고 생각할 때 효과가 있습니다.

이것은 종종 인기 급상승 시장이나 수입이나 판매 수치와 같은 뉴스가 방금 공개 된 주식의 뒷면에 있습니다.

이 거래로 당신은 빠른 이동으로 이익을 얻을 수있는 대가로 세타 위험을 기꺼이 받아 들일 수 있습니다. 이 거래의 이점은 귀하가 옳다면, 옵션이 본질적으로 완전하게 진행될 것이며 귀하는 세타 리스크를 완전히 제거 할 수 있다는 것입니다.

이 거래의 예로는 straddle 구매, strangle 구매, 달력 판매 및 straight put / call 구매가 있습니다.

opex 거래시 매우 다른 위험이 있습니다. 당신은 제가 감마 나이프 에지라고 부르는 것에 춤을 추고 있습니다. 감마 나이프 에지는 당신이 틀릴 때 재미있는 장소가 아닙니다. Opex 거래에는 매우 조심스러운 마음과 신속한 직책 조정이 필요합니다.

주간 옵션으로 고정하는 것은 무엇입니까?

그것은 대학원생이 논문에서 다루는 훌륭한 질문입니다. 어려운 숫자는 없지만 올해 opex 시장을 보면서 내 생각을 말할 것입니다.

많은 후보자에게 매주 옵션을 소개하는 것은 매우 구체적인 효과가 있습니다. 단기간에 직책을 맡으려는 상인들은 더 이상 앞 달 옵션을 사용할 필요가 없습니다. 이로 인해 단기간의 주문 흐름이 단기간의 옵션에 걸쳐 분산되어 월별 옵션 만료로 인한 미결제가 줄어 들었습니다.

그럼 여기서 어떻게 될지 생각해? 물론 매월 옵션 만료 기간 동안 고정 효과를 줄여야한다고 생각합니다.

그러나 놀랍게도 매주 옵션에 영향을 끼치는 픽업이있었습니다. 이것이 quantifiably 사실인지 모르겠지만, 이러한 주간 옵션 중 일부가 금요일에 거래되는 방식은 저에게 암흑 예술에 부활이있을 수 있다고 믿게합니다.

다른 질문? 내가 무엇인가 놓쳤거나 의견을 보내고 싶다면 코멘트 섹션에 알려주십시오.

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